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　　一周展望：美联储降息倒计时

　　撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　美联储本周或再次降息25个基点，但内部分歧加剧使得“鹰派降息”成为可能。与此同时，澳洲、加拿大和瑞士央行本周大概率维持利率不变。

　　上周市场回顾

　　上周美国ADP就业数据创两年半以来最大降幅，但9月PCE物价指数显示通胀压力有所缓解，利率市场隐含的本周美联储降息概率维持在85%左右。

　　降息预期导致美元指数连续两周回调收盘跌破99关口，美国三大指数则连续第二周上涨且逼近历史高点，市场情绪明显回暖。

　　黄金周线小幅下跌失守4200美元，但维持震荡上行走势。中国央行连续13个月增持黄金，总规模升至7412万盎司。白银单周上涨3.4%再创历史新高但涨势有所放缓，需要留意短线调整的风险。

　　WTI原油上周重回60美元，巩固了57美元附近的阶段性支撑。乌克兰和平协议暂无进展成为油价的利好。

　　非美货币上周集体上扬，其中澳元领涨升至0.6640，过去11个交易日中有10录得涨幅，但回调压力也相应升高。日本央行释放12月加息信号后日元连续两周反弹，美/日收低于155.35，周中最低下探154.40的三周低点。周一的最新数据显示，日本实际工资增速（扣除通胀影响）已经连续10个月负增长，这或强化央行加息的决心。

　　比特币止住了连续四周下跌的颓势再次站上90000美元，93000一线是多头接下去的目标也是关键压力所在。

　　本周展望

　　· 美联储利率决议 — 周四03：00（北京时间）

　　尽管本周降息是大概率事件，但美国政府长达43天的停摆导致关键经济数据缺失加剧了鸽派（担心就业）和鹰派（担心通胀）阵营的对立，因此本次会议很可能出现很长时间以来美联储最大的内部分歧，12名票委中有高达5人曾对降息持反对或迟疑态度。自2019年以来，议息会议上从未出现过三名或更多异议者，自1990年以来这种情况仅发生过九次。

　　过大的分歧可能减缓降息进程（利好美元），并在会议声明措辞和经济展望/点阵图中得到呼应。9月点阵图暗示2026年还将降息两次，终端利率会降至3%-3.25%区域。若本周出现更为鸽派的信号，美元可能延续下行并对黄金和美股形成利好。

　　除此之外，美联储下任主席人选的话题也将备受关注，但很难在会议上有明确消息。

　　在美联储会议之前，10月职位空缺数据将于周二揭晓，但同月的非农和CPI将不会再公布。

　　· 澳洲联储利率决议 — 周二11：30

　　由于澳洲三季度通胀升至两年多来最高水平3.8%，同时经济增长和消费也保持稳健，因此市场普遍预计央行本周维持利率不变，市场定价甚至显示澳洲联储在明年年中有加息的可能，这促成了澳元近期的强势表现。在会议之后，澳洲还将于周四发布11月就业报告，乐观数据可能继续刺激澳元上行。

　　本周其他公布利率决议的央行还包括加拿大（周三）和瑞士（周四），两者也都大概率维持利率不变。

　　· 美股能否再冲高？

　　尽管AI引擎暂时熄火，但美股多头有理由保持乐观。

　　从情绪层面来看，CBOE的看跌/看涨期权的比率近期小幅下降，恐慌指数VIX从28%的高位跌至16%左右，显示市场情绪正在得到修复。

　　从跨境资本流动来看，尽管今年欧洲和亚太股市涨幅高于美股，但海外投资者对美股的热情依旧不减。美国财政部国际资本流动（TIC）报告显示，截至2025年9月的12个月内，海外私人投资者向美股市场净投入6467亿美元，是此前峰值的两倍，且9月的净流入规模达到1160亿美元，是6月以来最高水平。

　　展望年末，降息叠加圣诞和新年行情有望刺激市场情绪进一步回暖。

　　XAUUSD 黄金1小时

来源：TradingView，Forex.com

　　金价上周后半段陷入窄幅震荡走势，且在4240/50附近遭遇阻击留下看跌吞噬形态，多头似乎暂时难以完成突破，短线或继续围绕4220展开震荡。但考虑到大级别的看涨形态，可继续关注回调做多的机会，下方的首要支撑参考为4190，其次是8月以来上升趋势线所在的4140/50附近。

　　黄金的一周隐含波动率略降至20%，这意味着金价本周大概率在4079.16-4316.02之间波动，即上周五收盘价上下各118美元的区间。

　　EURUSD 欧元/美元 4小时

来源：TradingView，Forex.com

　　欧元本身近期没有消息面上的重要变化，但在美联储降息预期升高的情况下，欧元被动形成了缓慢但稳健的上行趋势。在守住1.1640的基础上，汇价有望延续反弹挑战上周高点1.1680以及10月高点1.1728。下行方向，跌破趋势线后或下探至1.1600寻找支撑。